S&P alerta riesgos fiscales por apoyo del gobierno a Pemex y CFE

Ciudad de México.— S&P Global Ratings revisó de estable a negativa la perspectiva de calificación de Petróleos Mexicanos y de la Comisión Federal de Electricidad , en línea con la decisión aplicada un día antes a la perspectiva soberana de México .

La calificadora señaló que el cambio refleja riesgos asociados al bajo crecimiento económico , las restricciones presupuestarias y un aumento moderado de la deuda pública . También advirtió que el apoyo fiscal continuo a las empresas estatales podría incrementar la rigidez de las finanzas públicas del país.

De acuerdo con la firma, el 13 de mayo de 2026 fueron ajustadas a negativas las perspectivas de calificación de Pemex , sus subsidiarias PMI Trading DAC , PMI Norteamérica SA de CV , Mex Gas Supply SL y Deer Park Refining LP , así como de CFE , CFE International LLC y CFE Fibra E.

S&P indicó que la perspectiva negativa para México responde al riesgo de una consolidación fiscal demasiado lenta, principalmente por el reducido dinamismo económico. Ese escenario, agregado, podría derivar en una deuda pública mayor a la esperada y en una carga de intereses más elevada.

La agencia también alertó que el respaldo fiscal sustancial y permanente a Pemex y CFE podría seguir presionando las cuentas públicas. Además, pareció que un deterioro inesperado en la relación comercial y económica de México con Estados Unidos podría debilitar la sólida posición externa actual del país.

En el caso de Pemex , S&P sostuvo que sus calificaciones aún incorporan la expectativa de una probabilidad casi segura de apoyo gubernamental en un escenario de dificultades financieras. La firma explicó que esta percepción se basa en el vínculo integral de la petrolera con el gobierno mexicano y en su papel dentro de objetivos económicos, sociales y políticos.

La calificadora prevé que el gobierno comenzará participando en las discusiones del consejo de administración de Pemex y que la empresa seguirá ejecutando su estrategia de financiamiento en coordinación estrecha con la Secretaría de Hacienda y Crédito Público .

S&P recordó que Pemex recibió alrededor de 69.8 mil millones de dólares en apoyo gubernamental entre 2019 y 2025 , y señaló que el gobierno de Claudia Sheinbaum ha implementado distintos mecanismos para respaldar a la empresa.

No obstante, la firma mantuvo el perfil crediticio individual de Pemex en “ccc+” , al considerar que su estructura de capital es insostenible debido a su débil liquidez y elevado apalancamiento. También señaló que la petrolera registró una relación deuda/EBITDA de 5.8 veces y flujo de caja operativo libre negativo durante el primer trimestre de 2026 .

La perspectiva de las subsidiarias de Pemex también fue revisada a negativa, debido a que S&P las considera fundamentales para las operaciones consolidadas de la empresa. En el caso de Deer Park Refining LP , la firma señaló que continúa siendo una subsidiaria altamente estratégica para las ventas de productos refinados y el comercio internacional.

Respecto a la Comisión Federal de Electricidad , S&P mantuvo la expectativa de una probabilidad casi segura de apoyo gubernamental en caso de dificultades financieras. La agencia destacó que la empresa conserva un papel central en las políticas públicas del gobierno mexicano, al ser la única autorizada por ley para transmitir y distribuir electricidad en el país.

La calificadora también resaltó que CFE posee activos estratégicos para la red eléctrica nacional, suministra electricidad a usuarios residenciales de bajo consumo y es el principal proveedor para usuarios de alto consumo. Además, anticipó que seguirá siendo un actor relevante en la generación de energía en México.

S&P consideró que CFE y el gobierno mexicano mantienen un vínculo integral, ya que el Estado es su único propietario, conserva el control de la empresa, designa a su alta dirección e influye en sus políticas estratégicas y financieras. Por esa razón, la firma igualó la calificación de CFE con la del soberano.

La perspectiva de CFE International LLC también fue modificada a negativa, al tratarse de una subsidiaria clave de la eléctrica. La agencia señaló que sus operaciones están plenamente integradas a CFE , especialmente en el suministro de gas natural para la generación de energía.

Finalmente, S&P revisó de estable a negativa la perspectiva de CFE Fibra E , al considerar que depende del negocio de transmisión de la empresa, un segmento altamente regulado y sujeto a ajustes tarifarios aprobados por las autoridades regulatorias. La calificadora advirtió que su desempeño podría verse afectado por interferencias regulatorias o políticas, por lo que la calificación soberana de México limita también su evaluación.